MoneyDJ新聞 2026-01-06 08:32:36 黃文章 發佈

多希雖然維持對黃金的多頭看法，但其2026年的基準情境預期為「高個位數至低雙位數」的年漲幅，目標區間約落在每盎司4,500至4,600美元。然而，金價中長期下一個「大級距」的方向仍然明確指向上方。他表示，相較於回落至3,000美元，金價更有可能出現下一波20%至25%的上行，推進至5,000美元水準。

多希表示，金價的核心支撐，在於全球債務與財政結構的根本性惡化。當前全球總負債已接近340兆美元，其中政府債務占比超過三成。在高負債、高赤字成為常態的環境下，通膨壓力揮之不去，長期利率維持高檔，貨幣購買力面臨結構性侵蝕。多希指出，黃金正在從傳統的「通膨避險工具」，進一步演變為「對沖長期風險與貨幣貶值風險」的核心資產。

值得注意的是，從投資行為來看，黃金並未出現過度擁擠的跡象。儘管金價大漲使黃金ETF的資產規模創下新高，但以持有噸數衡量，仍低於2020年的峰值。根據世界黃金協會數據，2025年全球黃金ETF淨流入超過700噸，其中最大黃金ETF——SPDR黃金信託（SPDR Gold Shares）持倉增加近196噸。多希指出，目前仍有大量機構投資人對黃金的配置為零，顯示潛在需求空間依然可觀。

多希認為，黃金最具可信度的利空情境，是美國經濟強勁反彈、美元大幅走強，並削弱市場對聯準會降息的預期。在此情況下，ETF資金流入可能放緩，金價或回落至4,000美元以下。此外，亞洲需求的價格彈性亦值得關注，若金價長期維持在4,000美元之上，可能逐步抑制中國與印度的實體消費。

美國銀行（Bank of America）金屬研究主管麥可·魏德默（Michael Widmer）表示，黃金今年仍將是投資組合中的關鍵避險資產，且預期2026年金價平均將達到每盎司4,538美元。從供給面來看，魏德默預估，北美十三家主要黃金礦商的產量將持續下滑，2026年產量不僅未能成長，反而較前一年下降約2%。

央行行為的轉變，也為黃金多頭提供了長期且穩固的支撐。魏德默指出，各國央行持有的黃金儲備已超過其美國國債部位，黃金在官方儲備中的平均占比約為15%，但模型顯示，最適配置應接近30%。這反映出各國對美元信用、地緣政治風險與金融制裁工具化的警惕正在加深。央行的持續買盤，不僅削弱市場可流通供給，也為金價提供了結構性的底層支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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